来源：雪球App，作者： 火炏燊，（https://xueqiu.com/5034688643/341270181）
一、行业共性与个体分化：转型阵痛与产融协同（一）信托业务拖累普遍，但程度分化五矿资本、爱建集团深陷信托转型困境
五矿信托2024年净利润亏损9.54亿元，主因业务结构调整导致手续费收入锐减及金融资产公允价值下降，拖累母公司净利润同比暴跌78.08%。
爱建集团信托业务风险集中暴露，叠加地产项目减值，全年净亏损5.31亿元，扣非净利润降幅达790%。
中粮子恩、电投产融逆势增长
$中粮资本(SZ002423)$ ：依托产业资源，2024年净利润7.0亿元（+16%），证券服务信托规模近4000亿元，财富管理AUM达千亿。
$电投产融(SZ000958)$ ：旗下百瑞信托能源产融业务规模1583亿元（+33.7%），贡献稳定利润。
（二）产融协同成核心竞争力产业央企背景企业表现稳健的
中油资本：依托中石油产业链，昆仑银行跨境人民币结算占比提升至68%，绿色信贷余额增长32%，对冲信托不良率上升（2.3%）的影响。
电投产融：聚焦“绿电+金融”，户用光伏装机14.08GW，新能源业务收入占比超60%，金融板块服务能源产业规模近2000亿元。
地方金控依赖投资收益，主业承压
越秀资本扣非净利润连续四年下滑，2024年依赖中信证券投资收益18.54亿元（占利润81%），但AMC业务亏损13.5亿元。
浙江东方净利润增长93%源于收购杭州联合银行股权收益，扣非净利润实则下降49%，信托涉房项目减值拖累主业。
二、核心财务指标对比：盈利分化与现金流改善表：主要金控公司2023-2024年财务表现对比
注：电投产融营收降幅为估算值（年报未直接披露同比）
2025年一季报情况
三、业务结构与发展战略解析（一）转型成功路径：绑定产业与绿色金融新能源金融：越秀资本新能源业务收入30.7亿元（+552%），越秀新能源净利润6.1亿元（+1279%）；电投产融光伏装机规模行业领先，金融业务直接服务清洁能源项目。
跨境金融：中油资本昆仑银行国际结算额突破5000亿元，中东地区市占率45%，“石油人民币”结算抵御地缘风险。
（二）传统业务困局：通道业务萎缩与利差压力五矿证券、五矿期货净利润仅2.52亿、0.57亿，投行与资管业务增长乏力；
昆仑银行净息差收窄至1.6%（行业均值1.9%），拖累中油资本整体收益。
四、风险挑战与应对策略（一）信用风险与资产质量爱建集团、五矿信托涉房项目减值导致亏损，反映地产风险传导未结束。
应对：中粮信托聚焦“3+1+3”赛道（基建、新能源等），压降地产敞口。
（二）监管与流动性风险五矿资本面临融资渠道受限问题，外贸金租融资成本受资金市场波动影响大。
应对：电投产融发行ABS补充资金，越秀资本减持中信证券股票回笼现金。
五、未来展望：分化加剧下的投资价值高潜力赛道布局者：
电投产融：“双碳”目标下绿电装机扩张+碳金融工具落地，ROE有望回升；
中油资本：数字人民币跨境支付接入东盟十国，政策红利催化估值修复（当前PB 0.98倍）。
待观察转型进程者：
五矿资本需验证科技金融（区块链应用）、绿色租赁（余额仅88亿）的实际盈利贡献；
浙江东方依赖非经常收益不可持续，需解决信托不良资产处置瓶颈。
风险警示标的：
爱建集团股东户数下降12.6%，流动性弱化，需警惕资本金不足引发的流动性危机；
越秀资本AMC业务亏损扩大，若地产风险持续可能进一步侵蚀利润。
结论：金融控股公司业绩深度分化，产业协同能力（能源、跨境、绿色）成为分水岭。央企系金控依托政策与生态壁垒构建护城河，而缺乏主业支撑的地方平台则面临转型阵痛。