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今天算是对上一期理财笔记《【理财笔记】小理财，大学问》的完善。本来想聊复杂一点策略，但我觉得大家可能不仅不会看，反而会觉得Crazy跳跳在炫技，在装B。所以我改变了想法，决定从学以致用的角度，分享一些理财投资技巧和经验判断。
如果你在投资上更多是购买银行理财产品，那么请你一定仔细阅读，对你一定有用。
你选择理财时，是否想过这两个小问题？
1、我的产品的收益来自哪几个方面？2、我该选择什么样的期限好，3个月还是6个月、1年？
本期就是对这两个问题的思考。
一、理财的收益来自哪里？什么组成？谁产生绝对的影响？
固收类理财在底层配置上，主要包括存款、利率债、信用债、资产证券化产品、非标固收以及买入返售资产等。这里面一般存款、非标等资产叫做“稳定资产”，这里的稳定不是从风险的角度，而是从估值的角度。像标准的信用债券（比如城投债）以及利率债（比如国债），是有每日价格的，在波动，而部分债权，比如非标、存款并非每日估值，所以会叫定义为稳定。
大部分固收理财收益来源主要分为两个方向，票息收益+交易收益。从另一个角度，又可以说是：配置策略+交易策略。无论从哪个角度，票息（配置）收益占据了你理财收益的绝大部分，是最重要的组成。交易只是锦上添花，或者起到稳定器的作用，以便尽可能实现绝对收益的目标。
配置是收益的核心
票息（不是到期收益率）拆解开来，组成大致就是“无风险收益+期限溢价+信用风险溢价”。质量越高，期限越短的债券票息收益越低，比如短期国债一定比短期或长期的公司债票息要低。
对于某6个月定开的产品，它可能持有了大量的差不多在6个月左右到期的债券，如果持有的债券质量越好，流动性越好，那么票息收益的预期也就相对更低。这就是为什么一般3个月的收益区间范围看起来会比6个月更差一些。
交易是收益弹性的保障
在债市环境较为波动的情况下，很多管理人都会采用相对价值策略，进行一些低买高卖操作。比如，1年期国债和1年期AAA城投债利差水平长期维持在50BP，但由于某些原因，近期突然扩大到100BP，如果认为只是阶段性短期异常，就可以把持有的国债给卖了，同时买进AAA城投债，随着市场修复，就能在波动中赚取收益。
如果管理人判断资金面较为充裕，就会加大套息策略的使用，借短期低成本资金去购买票息相对较高的债券，赚一个收益成本差，增强产品的收益。
一个常见的表述
一款固收类纯债理财的介绍上可能是这样说的：本产品以稳定估值和高质量信用债打底，并结合相对价值、套息等策略，以增强收益弹性。靠谱的理财师还会给你看一下近期的配置表，可能是这样的：70%的配置策略（主要集中在AAA和AA+的债券）然后50%的交易策略，主要集中在信用债等。
认真看了前文的朋友，现在可以很容易理解了，这款产品杠杆率120%（最高就120%，私募可以更高140%），70%的资产以配置策略为主，用稳定的票息打底，然后50%的资产进行一些交易策略，提高收益中枢，增加收益弹性。
市场利率环境对债券的价格产生影响，但不影响已经购买的债券的票息，这是确定好的，如果能完美匹配期限，只要不发生信用风险，到期收益是确定的。大部分定开理财，都有一定的期限匹配，不会差的很远，所以说，在配置层面，利率的变化短期有冲击，但后续会反向调整。
如果你购买了6个月定开的理财产品，找理财师查一下，产品配置端资产的平均久期大概率会在6个月。
看到这里，考一考大家：是不是选择配置占比较大的产品会更稳？
你可能觉得这话肯定正确。
但事实还差了一点，如果再加上一句话，“持有相对较长期限的情况下”，配置较重的理财产品比交易更重的理财产品更加稳定，这才对。
我该选择什么样的期限好？
最重要的，是你自己的资金安排，它是最核心的。
其次，才是我们刚才提到的，对短期波动的考量。
你很可能经验判断，一只3个月的理财比同系列的一只6个月的产品要稳健一些，因为它的参考收益率更低一些，从风险收益角度，波动当然要更低一些。
但实际很可能却是反过来的
债券市场行情需要时间演绎，短期的阶段性的事件需要时间去消化，同时，长期限产品在配置端的打底票息更厚，交易端压力可能更小。这些因素综合起来导致很可能长期来看，尽管6个月产品的收益要比3个月产品的收益高，但同时稳定性又更好！
特别是在利率波动加大的情况下，很多时候，短端利率变化更大，理财净值波动在所难免，再考虑到理财投资期这个因素，管理人调整空间可能不足，交易压力增加，很可能就导致产品短期表现不及预期。
因此，在投资期允许的情况下，追求绝对收益的投资人，建议选择时间稍长的产品。而只是临时性资金的话，选择短期就行了，市场好，多赚点，市场差，少赚点，极端差，略亏一点。
当前经济预期和政策博弈，短期波动相较于过去几个月可能放大，建议追求绝对回报投资人，在理财选择上，可以适当拉长一点投资期。
重要提醒：市场有风险，投资需谨慎，本文观点非投资建议！！！